RLAM Global Sustainable Equity Strategy

Der Fonds fokussiert auf 30 bis maximal 50 Aktien aus dem MSCI All Countries World Net Total Return Index, der als Benchmark dient. Der Auswahlprozess aus den gegebenen knapp 3000 Aktien des Index folgt einer klaren Überzeugung: „Nachhaltigkeits-Performance ist ein guter Indikator für künftige finanzielle Performance“, befindet das Fondsmanagement. Daraus folgend zielt der Selektionsprozess darauf ab, Marktineffizienzen zu finden, als deren Folge sich die aussichtsreiche Positionierung eines Unternehmens, das in herausragender Weise zukünftige Bedarfe adressiert, nicht im Kurs widerspiegelt. Angenehmer Nebeneffekt: „ESG-Leader sind wesentlich resilienter“, befindet RLAM.

Im konkreten Selektionsprozess gewichtet das Fondsmanagement die finanziell-bilanziellen und die ESG-Daten mit je 50%. Innerhalb dieser beiden Sektoren werden einerseits ESG-Leadership und nachhaltige Produkte und Services betrachtet, andererseits die Bewertung und das Wertschöpfungspotenzial. In jedem Fall erfolgt die aktive Bewirtschaftung des Portfolios, denn die zu erwartende Turnover-Rate wird mit 10-30% p.a. angegeben. In der Portfoliokonstruktion weicht RLAM von der Größenverteilung des Benchmark-Index ab: Während die Mega- und Large Caps untergewichtet werden, setzt RLAM auf Mid Caps ab 2 Mrd. USD Jahresumsatz. Die Länderverteilung bildet den globalen Ansatz ab, der Schwerpunkt liegt aber eindeutig auf dem angelsächsischen Raum.

Royal London Asset Management zählt mit mehr als 160 Investment Professionals, mehr als 200 Mrd. USD assets under management und einer mehr als 150-jährigen Geschichte zu den Anlage-Aristokraten im Vereinten Königreich. Ganz grundsätzlich sind Stiftungen hier gut aufgehoben, denn der Kapitalerhalt zählt zur DNA des Unternehmens. Die Orientierung an einer hierzulande weniger genutzten Benchmark eignet sich bestens, um ein Stiftungsportfolio zu diversifizieren – insbesondere, da der Home Bias hiesiger Stiftungen komplett ausgehebelt wird: Zum Ende des ersten Quartals fand sich nicht ein einziges deutsches Unternehmen im Portfolio.

Bei einem extrem stark fokussierten Portfolio aus ausschließlich „Überzeugungsaktien“ kommt der Diversifikation weitreichende Bedeutung zu. RLAM achtet bei der Konstruktion daher insbesondere auf eine intelligente Mischung von Branchen, Geschäftsmodellen und Regionen. Der Branchenmix unterscheidet sich zur Benchmark. Während vor allem Industrials und Healthcare stark übergewichtet sind, werden Finanzaktien und Kommunikation geringer aufgenommen. In Summe liegt das Management damit bislang richtig, denn in den ersten Jahren der Umsetzung seit Auflegung der Strategie 2020 wurde der Index outperformt. In der rollierenden Jahresbetrachtung zum 31.3.24 steht ein Plus von 25,4%.

Stärken: Aktiver Managementansatz erlaubt die Auswahl besonders erfolgsversprechender Titel +++ Anlagepolitik ohne Quotenzwänge, aber mit Beachtung gebotener Diversifikation +++ Rückgriff auf Ressourcen eines großen Investmenthauses +++ Diversifikation eines Stiftungsportfolios um neue Titel und einen angelsächsischen Investmentansatz +++ Hohe ESG-Glaubwürdigkeit mit konkretem Impact

Schwächen: Höhere Volatilität zu erwarten, das müssen Stiftungsgremien aushalten können +++ einstweilen keine ausschüttende Tranche verfügbar, diese kann bei Kundenwunsch aber zeitnah eingerichtet werden +++ in USD denominiert, damit Währungsrisiko

Zur Erklärung – so hilft QualiS360 Stiftungen bei der Fondsanlage weiter:
QualiS360 ist eine Vier-Quadranten-Matrix, die Stiftungen dabei unterstützt, Fonds im Hinblick auf die eigenen Anlageziele zu vergleichen und die sachgerechte Entscheidung zu einem Fonds gegenüber der Stiftungsaufsicht zu dokumentieren. Auch der Vergleich von Fonds untereinander wird aus Stiftungssicht vereinfacht. Die vier Quadranten zeigen, bei welchem Leistungsmerkmal der jeweilige Fonds die stärkste bzw. geringste Ausprägung zeigt. Betrachtet werden die aus Stiftungssicht relevantesten Sphären Ausschüttung (also die Güte des ordentlichen Ertrags), Wertentwicklung (hieran hängen potentielle Umschichtungserlöse), Risiko (übersetzt in die Fähigkeit zum Vermeiden von Drawdowns) und Nachhaltigkeit (gemeint ist ein authentisches Nachhaltigkeitskonzept). Die QualiS360-Matrix wurde in Zusammenarbeit mit stiftungscockpit.de entwickelt.

Den einen passenden stiftungsgeeigneten Fonds gibt es nicht, auch nicht wenn er ‚Stiftung‘ im Namen trägt. Stiftungsgeeignet wird ein Fonds dadurch, dass er für eine seitens der Stiftung definierte Aufgabe ein Leistungsmerkmal mitbringt, über das diese Aufgabe gelöst werden kann.

Stiftungen sollten sich zu der von ihr gestellten Aufgabe verschiedene Leistungsmerkmale eines Fonds in der Historie anschauen. Die Wertentwicklung des Fonds pro Jahr seit Auflage, die Ausschüttung des Fonds seit Auflage, die tatsächlichen Drawdowns und durchschnittlichen Kosten (TER) seit Bestehen des Fonds. Im Abgleich damit lässt sich prüfen, ob ein Fonds zur gestellten Aufgabe passt – oder eben nicht.

Die Analysen der Fonds für den Club der 25 wurden von Tobias Karow und Stefan Preuß verfasst.