Der Club der 25

Der Charme der Dividende

JPM Global Dividend Fund A (div) EUR

ISIN: LU0714179727 – www.jpmorganassetmanagement.de
FondsFibel 2024

Telegramm (Q2/2024)

Ein Fonds wie in dem Volkswagen-Werbespot aus den 60er Jahren: Er läuft und läuft und läuft. +++ Ausschüttung jenseits der 3% p.a., zuverlässig ist das Attribut, das hier sehr gut passt +++ Performance zuletzt stark, im ersten Halbjahr 2024 „lieferte“ der Fonds knapp 10% ab +++ Big Tech, Pharma und auch Infrastruktur dominieren die TOP-10-Übersicht des Fonds, per Ende Q2/2024 standen die TOP-10 für 30% des Fondsvolumens +++ Einschätzung: Es gibt sie, die Fonds die irgendwie einfach mal diskutiert werden müssten in den Stiftungsgremien. +++ Die Performance- und Ausschüttungsparameter sprechen ihre eigene Sprache.

Aktuell

Konzept

Der Fonds investiert in 40 bis 90 Aktien mit einer Mischung aus attraktiver aktueller Rendite und zukünftigen Dividendenwachstum. Um Dividendenfonds zu verstehen muss man sich vergegenwärtigen, dass es eben keinen Sinn macht, ausschließlich jene Titel im Portfolio zu vereinen, die aktuell die höchsten Dividendenrendite ausschütten. „Wir sind davon überzeugt, die gesamte Bandbreite der Dividendenrenditen und des Dividendenwachstums zu nutzen, da sich damit die besten langfristigen und absoluten risikobereinigten Gesamtrenditen erzielen lassen“ erläutert Portfolio Manager Sam Witherow, dass die schiere Höhe ja nichts über die nachhaltige Qualität einer Dividende aussagt. Ziel ist es, mit dem Global Dividend Fund eine höhere Dividendenrendite als der Markt mit einem starken Dividendenwachstum zu kombinieren. Damit sollen langfristig attraktive Erträge generiert werden.

Natürlich spielt der Dividendenertrag dabei eine Rolle, nur eben nicht mit dem Streben zum kurzfristig theoretischen Maximum. Dem Fondsmanagement ist es wichtig, langfristig substanziell den breiten Markt zu übertreffen. Während dieser im 2. Quartal 2023 eine Dividendenrendite von 2,7% aufweist, „liegt unsere Portfoliorendite derzeit bei 3,4%. Historisch haben wir stets einen Aufschlag zum breiten Markt erzielen können, wobei es uns wie gesagt nicht wichtig ist, die höchste Rendite im Markt zu erzielen, sondern dass wir über die Zeit eine konsistente attraktive Gesamtrendite bieten können“ so Witherow weiter.

Dazu strebt der Fonds ein schnelleres Dividendenwachstum als der breite Markt an. Der Charme der Dividende liegt darin, dass Dividenden aus den nominalen Erträgen eines Unternehmens bezahlt werden und damit in der Regel mittelfristig von Inflation profitieren können und die Unternehmen außerdem starke Geschäftsmodelle aufweisen und Ihre Marge steigern können. So konnte die Quartalsausschüttung des Global Dividend Fund seit 2012 um mehr als 60% gesteigert werden.

Konkret erwartet J.P. Morgan Asset Management für die nächsten fünf Jahre ein jährliches Dividendenwachstum von mehr als 7% für das Portfolio.

Als weiterer wichtiger Punkt wird eine hohe Resilienz gegen Dividendenkürzungen angestrebt. Das ist nicht nur auf der Einkommensseite wichtig, sondern auch für die Performance des Fonds. Denn die Notierungen dividendenkürzender Unternehmen geraten an der Börse stets stark unter Druck mit den entsprechenden Auswirkungen auf die Bewertung des Fonds.

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Aufteilung  der Asset Allocation

Zielquoten JPM Global Dividend Fund

Leistungsdaten

Ausschüttungsrendite
letzte 10 Jahre zwischen
2,62 und 3,78 % p.a.

Termin
4x jährlich
Mitte des Quartals

Wertentwicklung
letzte 10 Jahre
10,08 % p.a.

Max. Rückschlag
auf Jahresbasis letzte 10 Jahre
-5,52 % in 2018

Reporting
Factsheet, informative Website,
eigenes ESG Factsheet

Kosten
TER per 31.12.2022
1,74 % p.a.

Kommentar

Dividendenstrategien zählen zu den Kerninvestments in einem Stiftungsportfolio, weit über den Hype in der Niedrigzinsphase hinaus, demnach Dividenden der neue Zins seien. Vielmehr ist es so, dass ein inflationäres Umfeld Dividendeninvestments begünstigt. In einem Inflationsumfeld von 6% konnten ausgewählte Dividendentitel mit hohem Dividendenwachstum („ausgewählt“ bedeutet in diesem bis 1970 zurückreichenden Backtest Zugehörigkeit zum 1. Quintil) gegenüber dem S&P 500 zusätzlich ca. 7 bis 10% p.a. mehr erzielen. Die quartalsweisen Ausschüttungen kommt Stiftungen entgegen, um Ihren Stiftungszweck über das Jahr verteilt zu erfüllen.

Taktisch ist zu betonen, dass die langfristigen relativen Bewertungen des JPMAM-Universums von global etwa 2.500 Dividendenaktien rund um den Globus weiterhin einen Bewertungsabschlag aufweisen. Gerade angesichts der aktuellen Stärke von Tech-Titeln – auch wenn diese nur durch einige Highflyer wie Nvidia und weitere übliche Verdächtige befeuert wird – hat sich hier Aufholpotenzial aufgebaut. Die Risikobetrachtung zeigt, dass Dividendentitel auch deshalb unterdurchschnittlich rückschlaggefährdet sind, weil die aktuelle Ausschüttungsquote unterhalb ca. 40% liegt. Unternehmen verfügen also über einen Puffer, etwa bei konjunkturellen Dellen die Dividende durch Anhebung der Quote mindestens konstant zu halten. Der Blick ins Portfolio zeigt zudem, dass Dividendentitel in Summe keineswegs einen Friedhof alter Wirtschaftszweige von gestern bilden, sondern zahlreiche Wachstumsbranchen wie IT, Gesundheitswesen oder Telekommunikation.

Ansprechpartner für Stiftungen & NPOs

Holger Schröm - JP Morgan

Holger Schröm
Senior Client Advisor
holger.schroem@jpmorgan.com

Stärken & Schwächen

Stärken: langjähriger track-record unterstreicht hohe Verlässlichkeit der Ausschüttungen +++ als Dividendenfonds im Vergleich mit Fixed Income-Fonds prinzipiell inflationsgeschützt +++ sehr erfahrenes Managementteam, das auf umfangreiches Spezialwissen bei J.P. Morgan AM zurückgreifen kann +++ sehr ausgewogene Dividendenstrategie, die auf Qualität und Nachhaltigkeit der Auszahlung fokussiert +++ bringt Diversifikation ins Stiftungsportfolio, da Untergewichtung der Tech-Giganten +++ sehr geringe Rückschläge in den vergangenen 10 Jahren +++ eigenes ESG-Factsheet

Schwächen: Ölunternehmen wie Chevron unter den Top Ten +++ Sehr hohe Gewichtung Nordamerika und Europa, nur geringe globale Investitionen +++ Rücknahmegebühr angelegt, wenn auch derzeit nicht erhoben.

 

ESG-Check

Eine gemeinsame Technologieplattform, Spectrum TM, ermöglicht bei J.P. Morgan AM die gemeinsame Nutzung von ESG-Research-Ergebnissen durch die Investmentteams. J.P. Morgan AM ist seit 2007 Unterzeichner der UN-Grundsätze für verantwortungsvolles Investieren (UNPRI). Die „Investment and Stewardship Policy” gilt als umfassend. Der Fonds ist nach Artikel 8 der Offenlegungsverordnung klassifiziert. Es gibt ein eigenes ESG-Factsheet unter anderem mit Daten zur CO2-Intensität des Fonds. Mit einem MSCI-ESG-Rating von 7,5 weist der Fonds eine geringfügig bessere Bewertung als vergleichbare Fonds auf.

ESG-Güte

Sterne 4,5 von 6

Ausschüttungsgüte

Sterne 4 von 6

Performancegüte

Sterne 4,5 von 6

Informationsgüte

Sterne 4,5 von 6
Aktienfonds Global 2024

Einsatzbereich des Fonds im Stiftungsportfolio

Einsatzgebiete JPM Global Dividend Fund A

Der Fonds im QualiS360-Check

QualiS360-Check JPM Global Dividend Fund A

Zur Erklärung – so hilft QualiS360 Stiftungen bei der Fondsanlage weiter:
QualiS360 ist eine Vier-Quadranten-Matrix, die Stiftungen dabei unterstützt, Fonds im Hinblick auf die eigenen Anlageziele zu vergleichen und die sachgerechte Entscheidung zu einem Fonds gegenüber der Stiftungsaufsicht zu dokumentieren. Auch der Vergleich von Fonds untereinander wird aus Stiftungssicht vereinfacht. Die vier Quadranten zeigen, bei welchem Leistungsmerkmal der jeweilige Fonds die stärkste bzw. geringste Ausprägung zeigt. Betrachtet werden die aus Stiftungssicht relevantesten Sphären Ausschüttung (also die Güte des ordentlichen Ertrags), Wertentwicklung (hieran hängen potentielle Umschichtungserlöse), Risiko (übersetzt in die Fähigkeit zum Vermeiden von Drawdowns) und Nachhaltigkeit (gemeint ist ein authentisches Nachhaltigkeitskonzept). Die QualiS360-Matrix wurde in Zusammenarbeit mit stiftungscockpit.de entwickelt.

 

Was ist ein stiftungsgeeigneter Fonds?

Den einen passenden stiftungsgeeigneten Fonds gibt es nicht, auch nicht wenn er ‚Stiftung‘ im Namen trägt. Stiftungsgeeignet wird ein Fonds dadurch, dass er für eine seitens der Stiftung definierte Aufgabe ein Leistungsmerkmal mitbringt, über das diese Aufgabe gelöst werden kann.

 

Wie finde ich den passenden Fonds für mein Stiftungsvermögen?

Stiftungen sollten sich zu der von ihr gestellten Aufgabe verschiedene Leistungsmerkmale eines Fonds in der Historie anschauen. Die Wertentwicklung des Fonds pro Jahr seit Auflage, die Ausschüttung des Fonds seit Auflage, die tatsächlichen Drawdowns und durchschnittlichen Kosten (TER) seit Bestehen des Fonds. Im Abgleich damit lässt sich prüfen, ob ein Fonds zur gestellten Aufgabe passt – oder eben nicht.

 

Die Analysen der Fonds für den Club der 25 wurden von Tobias Karow und Stefan Preuß verfasst.

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