RA1NBOW Real Assets Opportunities

Befasst sich eine Stiftung mit dem RA1NBOW Real Assets Opportunities, dann muss sie in unseren Augen zweierlei verstehen. Bei diesem Fonds handelt es sich um eine RAIF-Struktur, die zwar eine ISIN für verschiedene Tranchen kennt, die aber nicht wie ein herkömmlicher Fonds tagtäglich handelbar sind. Zudem investiert der Fonds in andere Infrastruktur-Fonds und geht auch Co-Investments ein, der Investment-Horizont liegt hier im Bereich mehrerer Jahre. Wenn man so will treffen sich hier ein langfristiges Anlagekonzept und ein langfristiger Anlage-Bias.

Ein Blick auf den track record, also die Leistungsdaten des Fonds, zeigt für die FondsFibel Redaktion zudem zweierlei. Das Portfolio ist performant, die Quartalsergebnisse differieren jedoch. Drawdowns allerdings können gut abgefangen und dann auch relativ rasch wieder aufgefangen werden. Aussagen hierzu werden umso fundierter, je länger der Fonds existiert. Was wir schätzen ist die quartalsweise Aufbereitung der Anlageergebnisse sowie die kompakten Einblicke in getätigte Investments. Der RA1NBOW Real Assets Opportunities ist ein echter Alternatives Pure Play.

Das Portfolio wurde seit 2018 mit dem Kapital der Familie Wilsdorf aufgebaut und kann seit 2023 ein konstant hohe Investitionsquote aufweisen. Seitdem ist das Portfolio auch für externe Investoren zugänglich. Die Familie Wilsdorf ist weiterhin der Ankerinvestor, wodurch eine Interessensgleichstellung zwischen den Investoren gewahrt bleibt. Gleichzeitig erhalten Investoren Zugang zu einem breit diversifizierten Portfolio, welches im alleinigen Aufbau Kapitalanforderungen im freistelligen Millionenbereich erfordern würde.

Ziel der Strategie ist es in die Infrastruktur der nächsten Generation zu investieren. Somit liegt der Fokus auf dem Value-Add und Opportunistic Segment in den Bereichen Erneuerbare Energien, Digitalisierung, Kreislaufwirtschaft sowie Transport & Logistik. Global werden innerhalb dieser Segmente spezialisierte Manager mittlerer Größe ausgewählt und direkte Co-Investitionen getätigt.

Die open-ended Evergreen Fondsstruktur nimmt dem Investor nicht nur die Komplexität der Managerselektion ab, sondern erhöht auch die Kapitaleffizienz: der Investor ist vom ersten Tag an voll investiert, ohne J-Kurve des Portfolioaufbaus und Kapitalabrufe. Der Fonds ist depotfähig mit einem einfachen Zeichnungsprozess. Quartalsweise Zeichnungs- und Rückgabemöglichkeiten bieten Flexibilität unter Berücksichtigung von Investor- und Fonds-Level Gates.

Der Fonds ist thesaurierend und Ausschüttungen können über Rückgabe von Anteilen quartalsweise individuell realisiert werden. Daraus ergibt sich eine Ableitung für die Praxis: Im Stiftungsvermögen kann der Fonds vermutlich am besten über das sonstige Vermögen abgebildet werden.

Caroline Heinrichs
Head of Investment Solutions
Telefon: +49 (89) 231 413 411
E-Mail: Caroline.Heinrichs@prptl.com

Performancedaten
Performance Zahlen sind in Total Return und nicht IRR ausgedrückt. Der Fonds wird quartalsweise unabhängig bewertet. Die Basiswährung des Fonds ist USD, aber es stehen EUR-hedged Anteilsklassen zur Verfügung.

Kosten, TER und Ausgabeaufschlag
Je nach Investitionsvolumen stehen unterschiedliche Anteilsklassen zur Verfügung mit einer Advisory Gebühr zwischen 1,05-1,5% (siehe Screenshot). Es fällt keine Performancegebühr an. Der TER des Fonds liegt bei ca. 1,7% zuzüglich der Advisory Gebühr.

Es wird kein Ausgabenaufschlag oder Rücknahmepreis (potentielle Ausnahme bei Fund-Gating) fällig.

Tranchen – eigene Anteilklasse für Stiftungen
Bei der Fondsstruktur handelt es sich um eine Luxemburger SICAV S.C.A. RAIF Struktur.
Die verschiedenen Anteilsklassen richten sich nach dem jeweiligen Investitionsvolumen. Für Stiftungen am interessantesten dürften die Tranchen in den ISINs LU2982347770 (EUR hedged, ab 100.000 EUR Minimum-Investments) und LU2982348075 (EUR hedged, ab 1 Mio. EUR Investment-Volumen) sein.

Zur Erklärung – so hilft QualiS360 Stiftungen bei der Fondsanlage weiter:
QualiS360 ist eine Vier-Quadranten-Matrix, die Stiftungen dabei unterstützt, Fonds im Hinblick auf die eigenen Anlageziele zu vergleichen und die sachgerechte Entscheidung zu einem Fonds gegenüber der Stiftungsaufsicht zu dokumentieren. Auch der Vergleich von Fonds untereinander wird aus Stiftungssicht vereinfacht. Die vier Quadranten zeigen, bei welchem Leistungsmerkmal der jeweilige Fonds die stärkste bzw. geringste Ausprägung zeigt. Betrachtet werden die aus Stiftungssicht relevantesten Sphären Ausschüttung (also die Güte des ordentlichen Ertrags), Wertentwicklung (hieran hängen potentielle Umschichtungserlöse), Risiko (übersetzt in die Fähigkeit zum Vermeiden von Drawdowns) und Nachhaltigkeit (gemeint ist ein authentisches Nachhaltigkeitskonzept). Die QualiS360-Matrix wurde in Zusammenarbeit mit stiftungscockpit.de entwickelt.

Zur Erklärung – so hilft die Heat Map „Ausschüttung & Performance“:
Stiftungen beurteilen einen Fonds im Kern oft nach den Kriterien Ausschüttungen und Performance. Ein Fonds, der diese beiden Kernleistungsdaten gut bis sehr gut zusammenbringt, ist oberhalb einer von links oben nach rechts unten gedachten Diagonale angesiedelt (ersichtlich anhand des Punktes). Suchen Stiftungen also Fondsbausteine für ihr Fondsportfolio, kann diese Betrachtung eine einfache Analyse- und Entscheidungshilfe sein. Auch als Kriterium für die Anlagerichtlinie taugt diese Betrachtung durchaus.

Perpetual verfolgt einen Team-Ansatz um einen systematischen und institutionellen Investmentprozess umzusetzen, bei dem sowohl Top-Down als auch Bottom-up Kriterien zum Tragen kommen. Die Top-Down Sichtweise berücksichtigt etwa das makroökonomische Umfeld, das Liquiditätsprofil und Risikomanagement Gesichtspunkte. Bottom-up werden individuelle Fonds oder Direktinvestments nach einem klar definierten Schema analysiert.

Infrastruktur als institutionelle Anlageklasse entstand in den neunziger Jahren in Großbritannien und Australien mit der Privatisierung von Flughäfen, Mautstraßen und Versorgungswerken. Über die letzten Jahrzehnte hat sich die Asset Klasse enorm weiterentwickelt: In heutigen Infrastrukturportfolios finden sich neben Flughäfen und Bahnsystemen auch Batteriespeicheranlagen, Rechenzentren, Glasfasernetze und Wasseraufbereitungsanlagen. Die Definition von Infrastruktur erweitert sich stetig – und damit auch das Spektrum an Investitionsmöglichkeiten.

Bei institutionellen Anlegern wie etwa Pensionskassen oder Versicherungen hat sich die Asset Klasse längst als ein fester Baustein im Portfolio etabliert. Die Gründe dafür sind für Stiftungen mindestes genauso relevant: Für Investoren mit einem langjährigen Anlagehorizont eröffnet die Assetklasse das Potential für langfristigen realen Werterhalt und zusätzlicher Wertsteigerung.

Infrastrukturvermögen erbringen Dienstleistungen, ohne die Menschen und Volkswirtschaften nicht funktionieren können – und genau das macht sie widerstandsfähig. Die Nachfrage nach Strom, Konnektivität, sauberem Wasser und Mobilität verschwindet auch in einer Rezession nicht. Ihre Korrelation zu den öffentlichen Aktienmärkten ist strukturell gering – ein Ergebnis von Einnahmeströmen, die nicht in derselben Weise auf Berichtssaisons, Zentralbanksitzungen oder geopolitische Schlagzeilen reagieren wie börsennotierte Anlagen.

Über einen Zeitraum von zehn Quartalen verzeichnete der Cambridge Associates Infrastructure Index lediglich ein negatives Quartalsergebnis, verglichen mit vier negativen Quartalen bei globalen Aktien und sechs bei globalen Anleihen. In jeder Rezession seit 2004 erzielte private Infrastruktur im Durchschnitt positive Renditen – eine Erfolgsbilanz, mit der nur wenige Anlageklassen mithalten können. Die Kombination aus vertraglich gesicherten Cashflows, Inflationsschutz, geringer Korrelation zu den öffentlichen Kapitalmärkten und nachweislicher Widerstandsfähigkeit in wirtschaftlichen Abschwung-Phasen spricht überzeugend für Infrastruktur als strategische und nicht lediglich taktische Portfolioallokation.