BayernInvest Renten Europa-Fonds

Der BayernInvest Rentenfonds setzt ausschließlich auf in Euro denominierte Anleihen globaler Emittenten. Genutzt wird das gesamte Anleihe-Universum, der Schwerpunkt liegt auf Staatsanleihen sowie Anleihen staatsnaher und supranationaler Stellen. Opportunistisch werden Unternehmensanleihen und Pfandbriefe beigemischt. Der Fonds verfolgt einen Investmentansatz der frei von einer Benchmark agiert. Die aktive Steuerung der Duration, der Renten-Assetklassen und der Länder- und Rating-Allokation sind die wesentlichen Werttreiber der Fondsrendite. Das Anlageuniversum des BayernInvest Renten Europa-Fonds sind in Euro denominierte globale Staatsanleihen, Unternehmensanleihen und Pfandbriefe sowie Hochzinspapiere, welche zur Beimischung dienen. Ziel ist es, durch ein breites Anlageuniversum kontinuierlich und in allen Marktphasen positive Erträge zu erwirtschaften

Der Fonds verzichtet auf den Vergleich oder die Anlehnung an eine Benchmark. Das eröffnet Freiheiten und spiegelt den Boutique Charakter der BayernInvest wider, wenngleich das Sondervermögen natürlich nicht unconstrained ist: Mindestens 50% des Vermögens muss in Staatsanleihen oder Wertpapiere staatsnaher oder supranationaler Emittenten investiert werden. Die Beimischung von Unternehmensanleihen erfolgt opportunistisch. Hierbei wird Wert auf eine möglichst breite Streuung der Emittenten gelegt. Das Basisportfolio wird in der Regel kaum berührt, lediglich wenn sich an der mittelfristigen Markteinschätzung bestimmter Länder oder Rentenassetklassen etwas ändert, werden größere Änderungsschritte vorgenommen.

Derivate werden genutzt, das müssen die Anlagerichtlinien also hergeben. Der Einsatz von Derivaten ermöglicht dem Fondsmanagement die Duration im Portfolio zu steuern. Dieses Vorgehen hat sich allgemein als effizient, insbesondere kostengünstig, erwiesen.  Es ist unmittelbar einsichtig, dass über die bloßen Coupons in der Vergangenheit nicht 4,8% nach Kosten p.a. hätten erwirtschaftet werden können. Vielmehr unterstreicht die Performance das ausgefeilte Anlagekonzept, das unter anderem auf dem „Quantamental“-Ansatz fußt. Das ist ein Kunstwort aus Quantitativ und Fundamental. BayernInvest verschmelzt beide Ansätze und steuert das Portfolio über sowohl strategische als auch taktische Ansätze. Strategische Entscheidungen sind mittelfristig (3 bis 6 Monate) ausgerichtet. Das betrifft die Länderauswahl und vor allem die exakte Gewichtung der einzelnen Assetklassen innerhalb des gegebenen Rentenuniversums, konkret also die jeweilige Gewichtung der Staatsanleihen, Corporates, Pfandbriefe und so fort.

Stärken: institutionelle Tranche mit sehr geringen Kosten (0,48%) bei lediglich 10.000 EUR Mindestinvest. +++ Breit gestreute Anlage in Staatsanleihen aus dem Euro-Raum mit zielgerichteter Beimischung von Unternehmensanleihen und High Yields +++ BayernInvest als Tochterunternehmen der Bayrischen Landesbank – und somit mit den Eignern Freistaat Bayern und Sparkassenverband Bayern – bietet für Stiftungen einen besonders sicheren Hafen für Investitionen +++ Aktive Steuerung der Portfoliozusammensetzung mit dem Ziel, in unterschiedlichen Marktphasen positive Erträge zu erwirtschaften +++ Erfahrenes Portfoliomanagement Team +++ lange Ausschüttungshistorie, somit hohe Verlässlichkeit.

Schwächen: Da auch auf die inflationsausgleichende Performance geachtet wird ergibt sich eine – relativ – geringe Ausschüttungsquote

Zur Erklärung – so hilft QualiS360 Stiftungen bei der Fondsanlage weiter:
QualiS360 ist eine Vier-Quadranten-Matrix, die Stiftungen dabei unterstützt, Fonds im Hinblick auf die eigenen Anlageziele zu vergleichen und die sachgerechte Entscheidung zu einem Fonds gegenüber der Stiftungsaufsicht zu dokumentieren. Auch der Vergleich von Fonds untereinander wird aus Stiftungssicht vereinfacht. Die vier Quadranten zeigen, bei welchem Leistungsmerkmal der jeweilige Fonds die stärkste bzw. geringste Ausprägung zeigt. Betrachtet werden die aus Stiftungssicht relevantesten Sphären Ausschüttung (also die Güte des ordentlichen Ertrags), Wertentwicklung (hieran hängen potentielle Umschichtungserlöse), Risiko (übersetzt in die Fähigkeit zum Vermeiden von Drawdowns) und Nachhaltigkeit (gemeint ist ein authentisches Nachhaltigkeitskonzept). Die QualiS360-Matrix wurde in Zusammenarbeit mit stiftungscockpit.de entwickelt.

Zur Erklärung – so hilft die Heat Map „Ausschüttung & Performance“:
Stiftungen beurteilen einen Fonds im Kern oft nach den Kriterien Ausschüttungen und Performance. Ein Fonds, der diese beiden Kernleistungsdaten gut bis sehr gut zusammenbringt, ist oberhalb einer von links oben nach rechts unten gedachten Diagonale angesiedelt (ersichtlich anhand des Punktes). Suchen Stiftungen also Fondsbausteine für ihr Fondsportfolio, kann diese Betrachtung eine einfache Analyse- und Entscheidungshilfe sein. Auch als Kriterium für die Anlagerichtlinie taugt diese Betrachtung durchaus.

Den einen passenden stiftungsgeeigneten Fonds gibt es nicht, auch nicht wenn er ‚Stiftung‘ im Namen trägt. Stiftungsgeeignet wird ein Fonds dadurch, dass er für eine seitens der Stiftung definierte Aufgabe ein Leistungsmerkmal mitbringt, über das diese Aufgabe gelöst werden kann.

Für Stiftungen kann es wichtiger sein, nicht den einen für alle Belange und Ziele passenden Fonds zu finden, sondern entlang der stiftungsspezifischen Ziele ein Portfolio-Konzept zu entwickeln. Für dieses Portfolio ist dann eine Asset Allocation zu definieren, und für die definierten Assetklassen, in die investiert werden soll, sind dann die Fonds mit den am besten passenden Leistungsparametern zu finden. Vor der Fondsselektion kommt also die Assetklassen-Selektion, und vor dieser steht das Konzept, das dem Portfolio einer Stiftung die entsprechend dienende Struktur verleiht.

Stiftungen sollten sich zu der von ihr gestellten Aufgabe verschiedene Leistungsmerkmale eines Fonds in der Historie anschauen. Die Wertentwicklung des Fonds pro Jahr seit Auflage, die Ausschüttung des Fonds seit Auflage, die tatsächlichen Drawdowns und durchschnittlichen Kosten (TER) seit Bestehen des Fonds. Im Abgleich damit lässt sich prüfen, ob ein Fonds zur gestellten Aufgabe passt – oder eben nicht.

In den Augen der FondsFibel-Redaktion ist dies die Ausschüttung. Stiftungen brauchen, selbst unter der Nebenbedingung ein sonstiges Vermögen eingerichtet zu haben, ordentliche Erträge für das Verwirklichen ihres Stiftungszwecks. Diese Ausgabengröße zuzüglich der Verwaltungskosten stellt eine Maßgabe für die Einnahmeseite einer Stiftung und damit für den ordentlichen Ertrag des Gesamtportfolios dar. Weite Teile dessen sollten nun über ordentliche Erträge von Fonds abgedeckt sein, weshalb die Analyse der Ausschüttungsgüte mit Ausschüttungsniveau, Ausschüttungsentwicklung und Ausschüttungsreserve aus Stiftungssicht in erster Ebene priorisiert werden sollte.

Die Analysen der Fonds für den Club der 25 wurden von Tobias Karow und Stefan Preuß verfasst.